АТН-ТРАНС ЕООД

Porsche, возможно, придется выйти на биржу с большой скидкой, если она будет настаивать на продолжении работы по мере роста экономических препятствий, заявили два человека, участвовавшие в знаменательном многомиллиардном листинге.

Перспектива большей, чем обычно, скидки станет препятствием для контролирующих семей, продвигающих первичное публичное размещение акций для финансирования дорогостоящего перехода от бензиновых спортивных автомобилей к электрическим.

Первоначальные ожидания от бренда роскошных автомобилей, принадлежащего крупнейшему автопроизводителю Европы Volkswagen (VOWG_p.DE), были высокими. По словам причастных банкиров, некоторые оценили Porsche более чем в 80 миллиардов евро (81,89 миллиарда долларов).

Но причастные к этому люди говорят, что теперь может потребоваться более высокая, чем обычно, уценка, чтобы обеспечить то, что может стать одним из крупнейших в мире дебютов на фондовом рынке – перед лицом войны, угрозы рецессии и нехватки энергии.

По словам одного из источников, Porsche, возможно, придется согласиться всего на 60 миллиардов евро, отметив, что владельцы не примут ничего меньшего.

Люди поделились своей оценкой на фоне широких дебатов о цене одного из самых престижных брендов Германии, разворачивающихся за несколько недель до ожидаемого IPO.

Один из людей сказал, что у владельцев производителя быстрых автомобилей разные взгляды на то, насколько высоко его следует ценить. Третий человек, участвовавший в подготовке, сказал, что инвесторам еще предстоит согласовать формулу оценки.

На этой неделе топ-менеджмент Porsche изложил инвесторам свои бизнес-планы. Главный финансовый директор Лутц Мешке заявил журналистам, что автопроизводитель «финансово устойчив» и «хорошо подготовлен к дальнейшим шагам».

По оценкам Porsche, выручка в 2022 году составит более 38 миллиардов долларов по сравнению с 33 миллиардами в 2021 году, несмотря на 5-процентное падение поставок за первые шесть месяцев этого года. 

Однако за кулисами некоторые инвесторы колеблются.

В прошлом месяце Bernstein Research оценила Porsche в диапазоне от 55 до 100 миллиардов евро.

Он установил «справедливую стоимость» примерно в 75 миллиардов евро на основе формулы, включающей прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), назвав Porsche «отличной компанией, но не Ferrari» из-за более высокой маржи последней.

Один из 20 крупнейших акционеров Volkswagen заявил, что не заинтересован в IPO, поскольку будет продано лишь небольшое количество акций, что ограничит влияние новых акционеров.

Акционер, попросивший не называть его имени, сказал, что Porsche было бы лучше остаться в составе Volkswagen Group, а IPO не «создаст ценности» в долгосрочной перспективе.

Ранее на этой неделе генеральный директор Porsche Оливер Блюм и Мешке были оптимистичны в своих презентациях.

По словам Блюма, во время пандемии бизнес был устойчивым. «Существует большая потребность на рынках капитала и много денег для инвестиций».

Банкиры, проводящие сделку, намерены изучить рыночные условия в конце августа, при этом решение совета директоров Porsche и документ о намерении разместить (ITF) могут быть опубликованы вскоре после этого, а в конце августа запланированы торги на Франкфуртской фондовой бирже. с третьего по четвертый квартал, говорят люди.

Представитель Porsche заявил, что никаких «новых решений» относительно его планов IPO не поступало, в то время как Volkswagen отказался от комментариев.

Электрический тумблер

Листинг происходит по мере того, как немецкие автопроизводители стремятся ослабить связь с дизельными и бензиновыми двигателями, получившими мировое признание, и перейти на более тихие и экологически чистые модели аккумуляторов.

Porsche хочет, чтобы к 2030 году 80% продаж автомобилей приходилось на электромобили, что примерно в четыре раза превышает текущий уровень, в то время как Volkswagen также приступил к амбициозному переходу на электромобили, аккумуляторы и программное обеспечение. Листинг предназначен для финансирования капитального ремонта.

Если листинг не продвигается или проходит только со скидкой, инвестировать меньше.

Листинг также изменит баланс сил в ведущем автопроизводителе Европы Volkswagen, который контролирует Porsche после неудачной попытки поглощения VW более десяти лет назад. В то время семьи Порше и Пих стали самыми влиятельными инвесторами Volkswagen.

Компания заявила, что IPO даст Porsche и ее семейным владельцам больший контроль над производителем спортивных автомобилей.

Тем не менее, экономические препятствия являются крутыми.

Согласно данным Refinitiv, в этом году на рынках акционерного капитала Германии было привлечено всего 2,3 миллиарда долларов, что на 90% меньше, чем годом ранее. Только 12,5% акций Porsche будут находиться в «свободном обращении», а оценки европейских автопроизводителей упали с начала 2022 года.

Особенно сильно пострадали производители автомобилей класса люкс. Рыночная капитализация Aston Martin потеряла 57% своей стоимости с начала 2022 года, в то время как оценка Ferrari сократилась почти на треть.

Один банкир сказал, что Porsche можно сравнить с высоко оцененными брендами класса люкс, такими как французский дом предметов роскоши LVMH (LVMH.PA), но он по-прежнему остается в тени Tesla Inc (TSLA.O).

(1 доллар = 0,9769 евро)